天元宠物：有知名机构千合资本参与的多家机构于2月9日调研我司

2023年2月9日天元宠物（301335）发布公告称长江证券高一岑、和谕基金钟思雨、华安资产于华杰、长城财富药晓东、建信信托孙海梦、泉汐投资顾芸芝 吴越、川发基金胡杉杉、中信建投证券邱季 赵鹏、摩根士丹利华鑫基金胡斯雨、招商基金曾子潇、光大保德信张禹、千合资本魏维楠、鑫元基金李彪、农银汇理李芳洲、国寿安保熊靓、泰信基金张振卓、兴银基金吴绮然于2023年2月9日调研我司。

具体内容如下：

问：公司内销经营思路是如何考虑的？未来是否会自己重点打造自主品牌？

答：近年来，随着我国宠物市场的蓬勃发展、养宠人数及宠物数量的持续增长，国内宠物市场规模正不断扩大。考虑到宠物食品消费作为目前我国宠物产业的主要需求，公司将继续采取食品带动用品的境内市场经营策略，以授权合作销售国际知名宠物粮食品牌产品为先导，建立并巩固境内线上与线下销售渠道，在跨境电商模式基础上进一步拓宽一般贸易渠道，扩大进口宠物粮食品牌的合作范围，为公司后续利用国际宠物食品供应链，开发并推出具有差异化定位特征的自有品牌宠物食品，促进宠物食品与用品的协同销售打下坚实的渠道力基础。开拓与深耕国内宠物市场，公司将在继续做好线下商超K渠道与线上电商2C渠道的同时，公司通过“宠发发”等“to小B”宠物产品全品类供应链平台，将数以万计的线下宠物专营店作为拓宽境内销售渠道的重要客群，以期利用公司在境内宠物用品产业链、境外宠物食品供应链所积累的运营体系与资源优势，为众多线下“小B”客户赋能宠物产品全品类供应链，推动公司境内销售渠道的建立与提升。

问：公司未来对线上经销业务有怎样的布局与思路？

答：在电商销售普及，线上线下一体化发展的行业背景下，公司在原有线下销售为主的基础上，逐步推行和尝试新的销售模式。公司自2017年开始发展国内线上业务，在1688平台、波奇网、京东、天猫和拼多多等多个第三方平台开展了境内线上销售布局。同时，公司自2020年起开始发展境外线上业务，通过在亚马逊等境外平台开展跨境海外仓业务，实现了境内外线上业务的同步发展。2020年和2021年，公司通过境内平台实现的收入分别为2,089.87万元和3,685.16万元，通过境外线上平台实现的收入分别为1,519.65万元和1,744.79万元，实现了较快的增长。

问：公司在柬埔寨已建设柬埔寨天元工厂，未来海外工厂布局规划如何？

答：在立足于国内供应链的基础上，为应对国际环境变化，公司已在柬埔寨设立生产子公司，并将持续推进在东南亚的供应链布局；未来，公司将持续推进国际供应链布局，在欧洲、美洲等地建立后端加工工厂，以降低产品运输成本，提高产品竞争力。通过上述本地化团队和海外工厂的布局，公司国际市场本地化的设计、生产和销售有望得到强化。

问：当前宠物行业头部公司纷纷上市，线上运营门槛高，公司对未来宠物行业发展的长期布局是怎样的？

答：公司坚持业务领先战略，专注于宠物产品领域，通过有效整合设计开发、生产制造、市场营销、品牌与服务等资源，在原有产品基础上开拓宠物食品、电子宠物用品等领域，全方位满足客户和消费者的需求，致力于成为全球领先的全品类宠物产品提供商。

问：公司对宠物用品行业上游与下游高度分散，产品差异化不大的特点怎么看，未来是否会大力推进在用品领域做自主品牌，还是以代工为主？

答：公司经过十多年行业经验积累与创业创新，已成为目前国内全品类、大规模的综合型宠物产品供应商，销售市场覆盖了美国、德国、澳大利亚、日本、瑞典、英国、法国等多个发达国家和地区，积累了一批优质的下游客户，如美国沃尔玛、KmartUS、TRS、Birgma、KOHNN等大型连锁商超，mazon、Chewy等国际知名电商，Fressnapf、Petco等大型宠物用品连锁企业等。在产业链替代风险方面，公司逐步建立了多品类产品开发设计能力、供应链整合管控能力，以及面向全球客户的国际化服务能力，形成了公司的比较优势与竞争壁垒。在产业链参与者中，上游外协加工供应商因普遍聚焦于特定品类产品的加工生产，通常缺乏多品类的开发设计与供应组织能力、国际客户的沟通服务能力，从而较难替代公司为广泛的国际客户提供一站式的产品供应；下游国际客户如跨越公司直接向各类宠物用品加工企业进行产品开发与采购，则需建立起覆盖众多品类宠物用品的产品开发团队，以及广泛的供应链管控体系，该组织方式在现代化的国际产业链分工体系中通常缺乏经济性与竞争力。由此，公司在产品开发制造的全产业链中较难被上下游供应商及客户所替代。与此同时，宠物用品作为轻工业日用品具有市场竞争相对充分、行业进入门槛较低的特点，公司也面临着来自众多同行业企业的持续竞争。宠物用品是宠物主人为豢养宠物所购买的日用品，不同于其他日常消费品，宠物用品行业的品牌效应并不明显，产品以功能实用、外观新颖、质量性价比为主要竞争力，产品品牌以标示作用为主，品牌效应或品牌附加价值弱于宠物食品。公司客户主要为境外知名的大型连锁零售商、专业宠物产品连锁企业以及线上电商平台等。公司对境外客户销售的产品，除少数使用公司自有品牌外，主要标识使用客户所提供品牌，公司通过向客户销售订单产品进入国际宠物市场。

天元宠物（301335）主营业务：公司主要从事全品类宠物用品与宠物食品业务,实行境内境外并重、用品食品协同、线上线下结合的经营模式。公司主要从事以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础,积极拓展宠物食品销售业务

天元宠物2022三季报显示，公司主营收入15.09亿元，同比上升13.15%；归母净利润9495.75万元，同比上升17.22%；扣非净利润1.02亿元，同比上升38.28%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入6.45亿元，同比上升25.68%；单季度归母净利润4726.25万元，同比上升32.77%；单季度扣非净利润5463.88万元，同比上升56.17%；负债率40.02%，投资收益-633.07万元，财务费用-2376.25万元，毛利率18.13%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入736.59万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天元宠物（301335）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）