宠物赛道，千亿蓝海，又一个黑马集聚地！

兔年开始第一天，A股有了点“牛像”，这得益于2023年的希望以及春节期间的复苏数据。

首先，电影火爆了！数据显示，截至1月27日21时，2023年春节档期总票房67.24亿，位列中国影史春节档票房榜第二位。

其次，旅游即将回到2019年的水平。经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。

不过，飞鲸投研今天要说的是一个一直被大家忽略的千亿赛道——宠物行业。接下来我会从：养宠物与马斯洛需求层次理论的关系、三年困难时期宠物行业业绩表现、宠物行业分析，三个方面作具体介绍。

一、养宠物可以满足我们的社交需求、尊重需求、自我实现需求

我个人是很不喜欢猫猫狗狗的，总觉得养个宠物很麻烦，毛掉的哪里都是，和养孩子没什么区别。可事实证明，宠物行业是一个新兴且强势的行业，其发展潜力超乎我的想象。

出于好奇，我对照了马斯洛需求层次理论，这个理论完全可以用在宠物上面。

马斯洛在1943年提出了五层需求理论（也可以具体细分为七层需求理论），他从人本主义出发，把人的需求从低到高分为五个层次：生理需要、安全需要、社交需要、尊重需求和自我实现需求。

首先，通过查阅资料，结合马斯洛需求理论，说一下我对两者关系的理解。

生理需求：在上世纪90年代，农村人家里几乎都养的有狗和猫猫，那是它们的身份不是宠物，是帮主人解决剩饭剩菜、抓老鼠的好帮手。

安全需求：生活状况好转后，狗和猫更多是用来看家护院。

社交需求：这是目前大多数养宠人士的需求，猫、狗定义为宠物，更像是朋友、家人，陪伴我们、依赖我们。

尊重需求：宠物的品种有好坏之分，猫粮、狗粮有高端、中低端的区别，这背后体现的是主人的经济能力。

自我实现需求：爱心宠物医院，流浪动物救助中心越来越多，通过救助无家可归的小动物，使我们的道德感、价值感、成就感得到极大满足。

以下是我在查阅资料过程中，来自一位养猫人士的分析（非全文，只保留了主要片段）：

很多人养猫的主要原因是陪伴：陪自己或陪孩子。这是一个典型的情感需求。

猫简直是最佳的陪伴伴侣，它提供的是温柔的、不求回报的陪伴；它不会长时间的缠着你，更喜欢在你身边默默的陪着你，你可以向它倾诉，它会默默的倾听，但不会给你提出建议，无论你说什么它都支持；它会一直对你忠诚，不会背叛。

你得到这一切，只需要一个月一两百块钱的食物，一两天一次的铲屎，可以说经济代价极低，时间和精力的代价极低。

可以看的出来，养宠物是以相对较低的付出来满足我们的情感需求，有句话说的有道理，在陪伴方面，宠物比人要可靠很多。

二、宠物行业实现了逆经济周期增长

在A股所有上市公司中，与宠物食品、宠物医疗、宠物用品及其他服务相关的公司约50家。其中比较知名的有佩蒂股份、中宠股份、乖宝宠物、依依股份、源飞宠物等。

宠物企业营收、净利润双增，韧性十足

2020年迄今，中国经济发展受到了一定阻力，2020-2022年GDP增速分别为2.2%、8.4%、3.0%，增速明显放缓。

2022年，大环境依然不乐观。国内有疫情、国外地缘冲突，经济形式不明朗等等多重因素叠加造成不利局面。在如此困难的时期，宠物行业的多家公司依然交出了令人满意的答卷，体现了宠物行业的抗周期性。

中宠、乖宝营收规模最大，依依和乖宝净利复合增速最高。

从体量上看，宠物食品赛道的企业规模大于用品赛道，中宠股份和乖宝宠物规模领先，其次是用品赛道的天元股份和依依股份；

2018-2021年年依依、源飞、天元、中宠、佩蒂、乖宝营收复合增速分别为13.2%、35.0%、27.9%、 26.8%、13.5%、28.2%；归母净利润复合增速分别为47.7%、29.6%、7.1%、27.0%、-24.7%、46.6%。

2、宠物企业迎来上市热潮和注册热潮

宠物企业第一次上市潮发生于2017年，第二波上市潮是去年，2022年路斯股份、乖宝宠物、源飞宠物、天元宠物先后上市。2023年1月23日宠物护理第一股，新瑞鹏提交赴美上市招股书，拟在纳斯达克上市。

天眼查数据显示，2014-2021年国内宠物注册企业数量年复合增长率高达76.39%，2021年新增注册企业80.75万余家，同比增长181%，增速为近年来最快。

（资料来源：天眼查、华西证券研究所）

三、宠物行业产业链梳理

一切围绕“宠物”而产生的产业链都包含在宠物行业内，比如宠物食品、宠物医疗、宠物服务、宠物用品等围绕宠物消费的商品和服务，也包括宠物的繁育与宠物交易。

1、1990年至今，我国宠物行业经历了启蒙期、孕育期、发展期，目前已进入成熟期。新生儿出生率下降，刺激大家的养宠需求，宠物数量持续稳定增长，宠物全产业链正在崛起。

（资料来源：公开资料、艾瑞咨询，华西证券研究所）

2、宠物行业全产业链介绍

宠物消费市场涵盖了宠物的生老病死，产业链日趋完善，现阶段宠物食品、用品领域是宠物经济的主要环节。

上游-养殖交易：缺乏规模效应，集中度低，市场参与者众多；国内宠物养殖目前没有大规模的专业机构和规范统一的供给渠道。

中游-宠物产品：竞争激烈，其中宠物食品、宠物用品是中游的重点行业，头部公司的市场集中度仍有提升空间。

下游-宠物衍生服务：服务种类多样化，宠物保险、宠物殡葬、宠物摄影等新需求不断涌现，缺乏头部品牌，市场碎片化。

3、宠物赛道千亿蓝海，国内宠物经济已成燎原之势

欧睿数据显示：

2018-2020年全球宠物市场增长率分别为5.9%、3.8%、7.4%，2021年全球宠物市场规模为1536亿美元，同比增长8.1%。美国是全球最大的宠物经济体。

乖宝宠物招股书数据显示，2012-2021年我国宠物行业市场规模复合增长24.4%至2400亿元，目前我国养宠渗透率(20%左右）相较于美国（70%左右）还有较大的提升空间。

养宠成为社交需求，宠物相关消费多元化，国内的宠物经济也走上了高速通道。

4、重点潜力企业

宠物行业产业结构：宠物食品占比40%，医疗占比约20%，宠物用品占比10%，其他。宠物食品类目是宠物行业最大的细分市场，

中宠股份——宠物食品龙头

中宠坚持聚焦国内市场、聚焦品牌、聚焦主粮三大战略，是我国国产宠物食品领跑者，产品涵盖犬猫干粮、湿粮、零食全线。

上世纪 90年代起公司以 OEM/ODM 方式出口宠物零食进入国际市场，成为知名海外宠物食品用品品牌代工厂商。以自主品牌在国内市场发力，市场占比由 2013 年8.43%提升至2021年 23.92%。

2022年前三季度营收24.42亿元，同比增长21.38%；净利润1.15亿元，同比增长24.99%。

佩蒂股份——宠物零食龙头

在行业深耕二十年，我国宠物零食龙头企业，主营畜皮咬胶、植物咬胶等宠物咀嚼食品、宠物营养肉质零食、宠物营养品、宠物主粮等。旗下设有东南亚、新西兰与中国三个分部，实现海内外双轮驱动。

2022前三季度总营收13.55亿元，同比增长 48.01%；归母净利润达到 1.58 亿元，同比增长100.68%。

依依股份——国内宠物护理用品第一股

宠物赛道的先入局者，始终专注“宠物卫生护理”领域，是产业链“中游”目前A股唯一一家企业，稀缺性强。

产品覆盖宠物一次性卫生护理用品及个人一次性卫生护理用品领域，目前旗下拥有15个自主品牌，品牌矩阵逐渐完善。

营收稳步扩张、宠物卫生护理用品是公司营业收入主要来源。2014-21年公司营收/归母净利复合增长16.0%/77.9%。22年上半年营收/归母净利润分别为7.3/0.65亿元，同比增长27.6%/8.2%。

随着毛利率提升，跌价期间费用率下降，依依股份的净利率由2017年2.6%提升至2021年8.7%。

瑞普生物——动物保健领跑者

旗下拥有 19家控股子公司以及 10 个兽药 GMP 生产基地、生产线 83 条，畜、禽等动物产品超过 500种，是集生物疫苗、药物原料、药物制剂、饲料添加剂四位一体的动物保健产品的中国龙头生产商与服务商。

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来源：飞鲸投研